【海外宏觀】

1）中東地緣局勢(shì)進(jìn)入高烈度博弈階段。 伊朗否認(rèn)徹底封鎖霍爾木茲海峽，但明確通行規(guī)則由其掌控，嚴(yán)禁美、以及歐洲相關(guān)船只通行。美方據(jù)稱正計(jì)劃支持庫爾德武裝在伊朗境內(nèi)開展地面行動(dòng)，而歐洲各國已聯(lián)手協(xié)調(diào)軍事部署以保障紅海航行自由。地緣沖突引發(fā)的能源供應(yīng)鏈中斷風(fēng)險(xiǎn)，已導(dǎo)致亞洲多國發(fā)布能源預(yù)警，新加坡、韓國、日本均出現(xiàn)燃料供應(yīng)緊張或儲(chǔ)備釋放壓力。

2）通脹焦慮重燃，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期顯著降溫。 隨著油價(jià)因地緣沖突一度沖高至82美元上方，市場(chǎng)對(duì)二次通脹的擔(dān)憂激增。美債交易員對(duì)“全年不降息”的預(yù)期概率升至25%，成為當(dāng)前最高概率的單一場(chǎng)景，甚至有16%的概率指向加息。10年期美債收益率連續(xù)四日上漲，反映出流動(dòng)性環(huán)境正面臨結(jié)構(gòu)性收緊壓力。

3）盡管地緣風(fēng)險(xiǎn)高企，但波蘭擬拋售部分黃金儲(chǔ)備以籌集130億美元國防資金的消息，導(dǎo)致現(xiàn)貨黃金短線出現(xiàn)明顯下挫。同時(shí)，芝商所（CME）下調(diào)金銀期貨保證金比例（黃金由9%降至7%，白銀由18%降至14%），試圖在價(jià)格劇烈波動(dòng)中調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性與參與門檻。

【國內(nèi)宏觀】

1）2026年增長目標(biāo)與財(cái)政力度定調(diào)。 政府工作報(bào)告提出經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期目標(biāo)為4.5%-5%，赤字率擬按4%左右安排，體現(xiàn)了“積極務(wù)實(shí)”的政策導(dǎo)向。

2）擴(kuò)大內(nèi)需與產(chǎn)業(yè)升級(jí)并舉。 報(bào)告連續(xù)兩年將擴(kuò)大內(nèi)需列為任務(wù)首位，并新設(shè)1000億元財(cái)政金融協(xié)同專項(xiàng)資金。同時(shí)，集成電路、低空經(jīng)濟(jì)、生物醫(yī)藥等被列為新興支柱產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)政策重心轉(zhuǎn)向“控增量、去庫存、優(yōu)供給”。

【股市】

標(biāo)普500跌0.57%，報(bào)6830.56點(diǎn)；道指跌1.61%，報(bào)47954.74點(diǎn)；納指跌0.26%，報(bào)22748.99點(diǎn)；歐洲STOXX 600跌1.29%，報(bào)604.83點(diǎn)；上證指數(shù)漲0.64%，報(bào)4108.57點(diǎn)；深證成指漲1.23%，報(bào)14088.84點(diǎn)。

【債市】

美國10年期國債收益率升3.08個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.127%；美國2年期國債收益率升3.31個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.574%。美債收益率連續(xù)四個(gè)交易日重心上移。

【商品】

WTI原油報(bào)79美元/桶（盤中一度沖破82美元）；布倫特原油亦顯著波動(dòng)；現(xiàn)貨黃金跌1.11%，報(bào)5083美元；現(xiàn)貨白銀跌1.37%，報(bào)82.25美元。

【點(diǎn)評(píng)】

本階段全球市場(chǎng)的核心邏輯已從“軟著陸預(yù)期”轉(zhuǎn)向“戰(zhàn)爭通脹溢價(jià)”。中東局勢(shì)的實(shí)質(zhì)化惡化打破了此前原油供需寬松的脆弱平衡，盡管特朗普政府試圖干預(yù)油價(jià)，但霍爾木茲海峽的定價(jià)權(quán)博弈已成為懸在通脹路徑上的利劍。美債收益率的連續(xù)上行反映了市場(chǎng)對(duì)降息邏輯的深度修正，這種“緊縮回歸”對(duì)高估值科技股及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成了直接壓制。

（免責(zé)聲明:本資訊的信息來源于公開資料，平安期貨對(duì)信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證。本資訊所載意見及推測(cè)僅反映分析員于發(fā)出此資訊時(shí)的判斷，公司可隨時(shí)發(fā)出其他與本資訊不一致及有不同結(jié)論的其他報(bào)告。資訊內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成交易建議、決策依據(jù)或盈利承諾，交易者應(yīng)自行作出交易決策并獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，交易需謹(jǐn)慎。作者：楊宏，從業(yè)資格號(hào)： F03098481 投資咨詢號(hào)：Z0017735）

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